近日，萃華金銀珠寶股份有限公司（002731.SZ）（以下簡稱：“萃華珠寶”）在2016年三季報中發布了2016年公司業績預告，2016年1~12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤2560萬至4160萬元，同比下降57.63%至31.15%。 實際上，這也是萃華珠寶自2014年上市以來，凈利潤第三年下跌。
在此之前，2014年萃華珠寶凈利潤同比下跌11.24%，2015年萃華珠寶凈利潤同比下跌38.58%。對于以上業績問題，《中國經營報》記者致電致函萃華珠寶，相關負責人表示，公司正在籌備年會中，暫不能回復。 對于萃華珠寶業績持續下滑等問題，CIC灼識咨詢執行董事趙曉馬表示，萃華珠寶近幾年出現現金流不足，回款慢的問題，遭遇業績下滑，一方面是因為大環境致國際金價波動頻繁，另一方面是因為來自于其他競爭對手的沖擊。
業績持續下滑
自2014年上市以來，萃華珠寶業績就一直處于下滑態勢。
日前，萃華珠寶發布業績預告，公司預計2016年1~12月份歸屬于上市公司股東的凈利潤2560萬至4160萬元，同比下降57.63%至31.15%。萃華珠寶方面給出的原因是，在宏觀市場的影響下，黃金價格波動，影響公允價值變動損益，從而影響凈利潤。
根據萃華珠寶已經披露的最新業績報告（即2016年三季度財報）顯示，截至2016年三季度末，公司2016年1~9月營收為18.62億元，同比下降21.47%；扣非凈利潤為2049.25萬元，同比下降56.35%。
報告顯示，報告期內多項主要財務指標變動幅度較大。其應付利息由48.97萬元增長到了244.87萬元，增長了4倍，公司表示是因為短期借款及租賃黃金增加；其資產減值損失由94.11萬元增長到了881.83萬元，增長了837%。
萃華珠寶公允價值變動損益由-686.03萬元增長到了-3729.92萬元，增長了443.7%；投資收益則由正轉負，由1974.73萬元變為-3641.73萬元，變動了-284.42%，對此公司解釋稱黃金租借產生收益和購買理財產品收益所致。
實際上，這不是萃華珠寶第一次出現業績下滑和主要數據大幅變動。自2014年上市以來，萃華珠寶業績就一直處于下滑態勢。2014年萃華珠寶全年總營收33.08億元，比上年同期下降10.09%；營業利潤為1.28億元，比上年同期下降7.98%；實現凈利潤9，847.43萬元，比上年同期下降11.38% 。
到了2015年，萃華珠寶業績繼續下跌。2015年萃華珠寶公總營收30.00億元，比上年同期下降 9.31%；營業利潤為7，651.7萬元，比上年同期下降40.35 %；實現凈利6，042.28萬元，比上年同期下降 45.12 %。
對于業績下滑，公司每次給出的解釋都是，經濟增速不斷放緩，受經濟低迷、市場競爭加劇等因素影響，零售行業面臨形勢依然嚴峻的局面。受整體經濟環境等因素影響，國際黃金金價持續震蕩尋底，市場整體消費能力較差。
而對比其他珠寶首飾上市公司，例如老鳳祥（40.090， 0.25， 0.63%）（600612.SH）、金洲慈航（000587.SZ）等，企業2015年度及2016年三季度業績表現平穩，相關主要財務數據亦相對穩健。
密集布局東北城市存憂
萃華珠寶門店大都布局在二三線城市，很少進入一線，并在東北地區形成密集布局。
對于萃華珠寶業績持續下滑的原因，趙曉馬在接受《中國經營報》記者采訪時表示，一方面是大環境致國際金價波動頻繁，另一方面是來自于大牌奢侈飾快速加入中國市場的競爭沖擊，同時加上國內周大福、老鳳祥等這類極具品牌效應的競爭對手所帶來的銷售壓力，導致了萃華珠寶近幾年現金流不足，回款慢的問題，遭遇了業績下滑。
面對競爭壓力，萃華珠寶則通過增設店鋪等方式來促進收益。根據其2014年提交的招股說明書顯示，萃華珠寶募集資金4.09億元全部投向增設直營店項目，項目建設期為2年，項目大多位于東北地區，例如鐵西商圈、沈陽市沈河區中街店、及黑龍江省、吉林省和內蒙古東部省會城市等7個項目。最終實際募資4.08億元，資金已于2014年10月到位。
根據其最新公開資料顯示，除了鐵西商圈、沈陽市沈河區中街店兩個項目達到預定可使用狀態外，其余項目皆未達到預定可使用狀態。截至2016年6月30日，鐵西商圈項目虧損5.73萬元，沈陽市沈河區中街店實現收益136.82萬元，均未達到預計效益。
除此之外，萃華珠寶還探索連鎖加盟經營模式，并從2004年以企業轉制為契機，通過復制直營店的品牌與服務模式，大力建設連鎖加盟經營體系。截至2016年6月30日，公司的加盟店已拓展到395家，2015年年底公司加盟店已有393家。而截至2016年6月30日，老鳳祥已在全國布局了2986家銀樓及銷售網點，豫園商城（11.420， 0.00， 0.00%）（600655.SH）的豫園黃金珠寶連鎖網點也已經達到了1783家。
貝恩公司董事經理鄭碩懷分析表示，加盟模式在品牌對市場進行高速擴張時期很有效，但現代零售業大環境下，自營模式則在對品牌的控制力上更有優勢。加盟模式存在利益分配不均等問題，在全渠道布局、產品推廣、庫存管理等方面都不如自營模式更好進行。
